▷ 阿里巴巴由二次上市转为双重上市！华丽转身意味着什么？

8月23日，阿里巴巴发布公告，宣布新增香港为主要上市地，将于8月28日在香港联交所主板主要上市，成为在港交所、纽交所双重主要上市的公司，且股票标记“S”将删除。

这意味着，完成转换后，阿里巴巴在9月有潜在纳入“港股通”机会，其资金面将获改善。机构预计，届时将显著增加市场流动性，有利于阿里价值释放。

此番重磅宣布，也是预期落地。那么，为何转变为“双重上市”？有何不同，意味着什么呢？

什么是“双重上市”？与“二次上市”有什么不同？

“双重上市”是指同一家公司在两个不同的证券交易所挂牌上市的行为。

与之相对的是“二次上市”，指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通。

在“双重上市”之前，阿里巴巴在香港市场是“二次上市”的状态，那么转为双重上市后，有什么不同呢？

1）两个资本市场均为第一上市地，同时受到两地交易所的监管；

2）两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，若一地退市也不影响另一地的交易；

3）有利于进一步纳入港股通，甚至日后回归A股，实现“三地上市”。

采取双重主要上市方式回港的中概股公司并不多，目前有百济神州、再鼎医药、小鹏汽车、理想汽车、知乎、贝壳、哔哩哔哩等。而我们熟知的其他互联网大厂百度、京东、网易等，目前在港交所还只是二次上市。

此时“双重上市”意味着什么呢？

阿里巴巴的双重上市对其自身、市场和投资者产生了多方面的影响，主要有以下几点：

1）纳入港股通的可能性：此前中金公司的分析指出，随着阿里巴巴成功转换为主要上市，预计将在9月5日的港股通考察日之前满足所有必要条件，并可能在9月9日左右的调整中被纳入港股通。

2）吸引资金流入：摩根士丹利的研究报告预测，纳入港股通后，从长远角度来看，南向资金持股比例可能稳定在10%以上，这将显著增加公司的市值。

摩根大通近日邀请了长线基金及对冲基金投资者参与了阿里巴巴投资者会议，长线基金及对冲基金对阿里基本面前景的看法不一，但长线基金及对冲基金都对纳入港股通感兴趣。

3）增强市场信心：阿里巴巴在香港和纽约的双重上市被视为公司对自身价值的肯定和对未来发展的自信展现，这有助于提升投资者和市场对公司前景的信心。

4）优化投资者结构：双重上市扩大了阿里巴巴的投资者基础，使其不再局限于某一特定市场，这对于平衡投资者结构和分散地域风险具有积极作用。

南向资金成为港股市场重要增量资金

“港股通”是内地投资者投资港股市场的重要通道，无需赴香港开设及操作账户。

沪港通、深港通下的港股通，即投资者委托上交所或深交所会员（也就是券商），通过证券交易服务公司，向香港联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市股票。

港股通股票包括以下范围内的股票：

（1）恒生综合大型股指数的成份股；

（2）恒生综合中型股指数的成份股；

（3）A+H股上市公司的H股。

而“南向资金”指的就是，内地投资者每天通过港股通，进入香港市场的资金。

今年以来，南向资金累计净流入4,156.80亿元，为历年同期最高水平，显示对港股市场的看好。

数据来源：Go-Goal金融终端

据券商观察，目前南向资金占港股每日成交估算在15%-20%区间内，这一水平较几年前已经有了明显的提升。从行业偏好来看，今年以来南向资金更加偏好央国企高股息等板块，但在一些传统的大盘蓝筹股（如互联网公司等），南向资金目前总持仓仍然较低。

中金公司此前表示：虽然港股在外围动荡下难以完全“独善其身”，但在低估值和低仓位下跌幅也相对可控，且可以快速反弹修复，体现出比A股更大的弹性。

一季度阿里投入58亿美元回购

8月15日晚，阿里巴巴集团公布2025财年第一季度业绩。这也是进入新财年之后，阿里巴巴披露的首份财报。

财务数据显示，2025 财年一季度实现收入 2432 亿元，同比增长 4%。经营利润 360 亿元，同比下降 15%，经调整 EBITA 450 亿元，同比下降 1%， Non-GAAP 净利 407 亿元，同比下降 9%。

其中，阿里云公共云收入双位数增长，AI相关产品收入三位数增长，经调整EBITA同比增长155%；阿里国际数字商业集团收入同比增长32%；菜鸟季度收入同比增长16%。

另一方面阿里巴巴正持续加速回购，2025财年第一季度已投入58亿美元回购6.13亿股普通股，力度超过去数季。截至6月30日的一季度，阿里巴巴流通的普通股为190.24亿股，季度净减少4.45亿股普通股，净减少比例为2.3%。

据统计，过去的2024财年，阿里巴巴累计投入125亿美元用于回购，回购规模稳居中概股第一。截至2024年6月30日，阿里巴巴股份回购计划下仍余261亿美元回购额度，有效期至2027年3月。

此外，多家外资资管巨头在二季度显著增持了阿里巴巴的股份。

华尔街知名大空头Michael Burry旗下的基金Q2增持了阿里巴巴3万股，使得阿里巴巴成为该基金的第一大重仓股，占其投资组合市值的21%。

高瓴旗下的HHLR Advisors也在Q2增持了阿里巴巴约523.55万股，增持金额约为4.1亿美元。

知名投资人段永平的H H国际二季度加仓了阿里巴巴7.9%，目前为其第四大持仓股。

金融大鳄索罗斯旗下基金Soros Fund Management Q2新增了阿里巴巴102万股，平均价格为72.18美元。

最后，聊聊AI给平台公司带来的新机遇。方正证券表示，AIGC赋能产业发展已成为主流趋势，AI将参与到社会建设的千行百业中来，应用场景进一步多元化。以互联网为代表的恒生科技巨头基于资金、数据、应用场景、工程师优势，先发优势明显，AI新的超级应用端巨头，花落谁家不知，但和互联网巨头有千丝万缕联系是时代使然，垂类应用方向出现十倍股也将是必然。

资料来源：方正证券

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综上所述，港股在当前位置，估值与仓位提供的下行保护较为充裕。外围波动所促成的美联储降息预期升温和人民币升值都为国内政策打开了更多空间。如果政策可以借此机会持续发力的话，将给后续资金流入和市场反弹提供更多支撑。

若看好港股相关投资机会，可以通过相关ETF布局，如恒生科技指数ETF、恒生医药ETF、恒生互联网ETF、恒生红利ETF，资金门槛低，T+0灵活交易，且流动性较好。